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外汇基础知识

2017年6月26日 10:58

 ()影响汇率的主要因素


 所有外汇交易均涉及一种货币兑换另一种货币,在任一时候,实际的汇率将主要由相应货币的供给与需求决定。有如下因素影响货币的供给与需求,从而对汇率产生影响。


1、货币政策 

当央行认为对于外汇市场的干预是有效的且干预结果将与政府的货币政策一致时,央行在外汇市场的参与将影响汇率。央行的参与通常是通过买入或卖出本币以将本币稳定在一个被认为是真实和理想的水平。


2、政治形势

如果全球形势趋于紧张,则会导致外汇市场的不稳定,一些货币的非正常流入或流出将发生,最后可能的结果是汇率的大幅波动。政治形势的稳定与否关系着货币的稳定与否,通常意义上,一国的政治形势越稳定,则该国的货币越稳定。


3、国际收支状况 

一国的国际收支状况反映着该国在国际上的经济地位,也影响着该国的宏观与微观经济的运行。国际收支状况的影响归根结底是外汇的供求关系对汇率的影响.


4、利率

当一国的主导利率相对于另一国的利率上升或下降时,为追求更高的资金回报,低利率的货币将被卖出,而高利率的货币将被买入。由于相对高利率货币的需求增加,故该货币对其他货币将升值。


5、市场判断

外汇市场并不总是遵循某一合乎逻辑的变动模式。难以明了的因素,诸如个人感觉、判断、以及对于各种全球政治、经济事件的分析、理解均对汇率产生影响。


6、投机行为

市场主要操作者的投机行为同样是影响汇率的一个重要因素。

 

(二)导致汇率波动的各种经济数据

 

1.日本短观报告 

日本政府每季会对近一万家企业作未来产业趋势调查,调查企业对短期经济前景的信心,以及对现时与未来经济状况与公司盈利前景的看法。负数结果表示对经济前景感到悲观的公司多于感到乐观的公司,而正数则表示对经济前景感到乐观的公司多于感到悲观的公司。

 

根据历史显示,日本政府每季公布的企业短观报告数据极具代表性,能准确的预测日本未来的经济走势,因此与股市和日元汇率波动有相当的联动性。

 

2.美联储(The Fed 

美联储(The Fed)是根据1913年美国国会的一项法案设立的。在美联储成立之前,美国经济所需要的资金和信贷活动都由一个分散化的银行系统来承担.美联储共由12家区域性的联邦储备银行构成,每一家区域性银行都有自己的董事会,并各自推举一名代表出任美联储联邦顾问委员会成员,每年在华盛顿进行四次集中会议;而联邦公开市场委员会则由区域性银行控制;货币政策委员会在联储主席的带领下进行货币政策决策工作。每月,美联储货币政策委员会都将召开货币政策会议,对各联储银行收集来的消息和其他相关经济信息进行分析,并对当前和未来的经济形势作出评估,随即决定采用什么方式来配合经济的增长或延缓经济的下滑,包括利率水平的决定。由于美国经济在世界上的主导地位,美联储对国内和国际经济的看法和政策都显得非常重要,对外汇市场常常有较大的影响。

 

3.采购经理人指数(PMI 

采购经理人指数(Purchase Management Index)是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点:即当指数高于50%时,被解释为经济扩张的讯号。当指数低于50%,尤其是非常接近40%时,则有经济萧条的忧虑。它是领先指标中一项非常重要的附属指针,市场较为看重美国采购经理人指数,它是美国制造业的体检表,在全美采购经理人指数公布前,还会公布芝加哥采购经理人指数,这是全美采购经理人指数的一部分,市场往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期; 除了对整体指数的关注外,采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价指数也被视为物价指标的一种,而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业人口的表现。

 

4.耐用品订单 

耐用品订单(Durable Good Orders)代表未来一个月内,对不易耗损的物品订购数量,该数据反应了制造业活动情况,就定义而言,订单泛指有意购买、而预期马上交运或在未来交运的商品交易。该统计数据包括,对汽车、飞机等重工业产品和制造业资本用品,其它诸如电器等物品订购情况的统计。由于该统计数据包括了国防部门用品及运输部门用品,这些用品均为高价产品,这两个部门数据变化对整体数据有很大的影响,故市场也较注重扣除国防部门用品及运输部门用品后数据的变化情况。总体而言,若该数据增长,则表示制造业情况有所改善,利好该国货币。反之若降低,则表示制造业出现萎缩,对该国货币利空。市场一般最为重视美国耐用品订单指数。在美国,一般在每月下旬公布前一个月数据。

 

5.生产者物价指数 

生产者物价指数(Producer Price Index),英文缩写为PPI,主要用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况,与消费者物价指数一样,通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。


对于外汇市场而言,市场更加关注的是最终产品PPI的月度变化情况。由于食品价格因季节变化加大,而能源价格也经常出现意外波动,为了能更清晰地反映出整体商品的价格变化情况,一般将食品和能源价格的变化剔除,从而形成核心生产者物价指数,进一步观察通货膨胀率变化趋势。在美国,美国生产者物价指数的资料搜集由美国劳工局负责,他们以问卷的方式向各大生产厂商搜集资料,搜集的基准月是每个月包含13日在内该星期的2300种商品的报价,再加权换算成百进位形态,为方便比较,基期定为1967年。一般而言,当生产者物价指数增幅很大而且持续加速上升时,该国央行相应的反应是采取加息对策阻止通货膨胀快速上涨,则该国货币升值的可能性增大;反之亦然。

 

6.经常帐 

贸易经常帐(Current Account)为一国收支表上的主要项目,内容记载一个国家与外国包括因为商品、劳务进出口、投资所得、其它商品与劳务所得以及其他因素所产生的资金流出与流入的状况。如果其余额是正数﹙顺差﹚,表示本国的净国外财富或净国外投资增加。如果是负数﹙逆差﹚,表示本国的净国外财富或投资减少。经常帐的内容大致包括五大项:

 

1 商品,为一国货物的进口及出口。

 

2 劳务,包括商品进出口有关的运输及保险费、旅客运费及港口费用及本国居民在国外旅行、 观光及外国人到本国旅行、观光等的收支。

 

3 投资所得,指国民购买外国的股票、债券及其它资产所赚取的股利或利息,加上本国对外 借款或外国人来本国投资,所产生的利息支出与红利支出等。

 

4 其它商品、劳务及所得,指前面没有被列入的各项居民与非居民有关劳务与所得的交易 ,使领馆的支出,以及居民在外国工作获得的报酬,外国政府或国际组织设在本国各种机构的费用等。一般所谓的贸易余额是指前面所提四项的总和。

5 片面转移,指现金或实物的捐赠、救济、一国的对外援助及对国际机构经费的分摊。通常来讲,一国经常帐逆差扩大,该国币值将贬值,顺差扩大,该国货币将升值。

 

在西方国家,通常每月或每季都会公布经常帐数据,但一个月的贸易数据对市场的参考作用并不大,每个季度经过调整的经常帐才较为重要。在780年代,经常帐赤字曾经对外汇市场有着较大的影响,目前这种影响力已经有所消退,但对于美国,经常帐赤字仍然对美元有着较大的影响力。

 

7.财政赤字 

财政,也就是一国政府的收支状况。一国政府在每一财政年度开始之初,总会制定一个当年的财政预算方案,若实际执行结果收入大于支出,为财政赢余,支出大于收入,为财政赤字。


一国之所以会出现财政赤字,有许多原因。有的是为了刺激经济发展而降低税率或增加政府支出,有的则因为政府管理不当,引起大量的逃税或过分浪费。当一个国家财政赤字累积过高时,就好像一间公司背负的债务过多一样,对国家的长期经济发展而言,并不是一件好事,对于该国货币亦属长期的利空,且日后为了要解决财政赤字只有靠减少政府支出或增加税收,这两项措施,对于经济或社会的稳定都有不良的影响。一国财政赤字若加大,该国货币会下跌,反之,若财政赤字缩小,表示该国经济良好,该国货币会上扬。

 

在美国,财政部一般在每月的第17个政府工作日会公布上个月联邦政府预算执行情况。美国政府一向以财政赤字而闻名,前总统克林顿时代赤字转为赢余,但小布什上台后,适逢经济衰退,又对外连续用兵,导致再次出现高额赤字。

 

8.新屋开工及营建许可建筑类指标

在各国公布的数据体系中一般占有较重要的地位,因为房地产业对于现代化经济体都有举足轻重的地位,而且一国经济景气与否也往往会在建筑类指标上反映出来。房屋的建设属于投资,是拉动国民经济增长的重要动力。在西方国家,新屋开工和营建许可是建筑类指标中较为重要的两个,考察的基本上是居民住宅或非工业用途的建筑范畴。住宅动工的增加将使建筑业就业人数增加,新近购房的家庭通常会购买其他耐用消费品,通过乘数效应,使得其他产业的产出和就业增加,建筑业对商业循环非常重要,因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。


在美国,一般新屋开工分为两种:独栋住宅与群体住宅。独栋住宅开始兴建时,一户的基数是1,一栋百户的公寓开始兴建时,其基数为100,依此计算出新屋开工率(Housing Start)。专家们一般较重视个别住家的兴建,因为群体住宅内的单位可以随时修改,波动性较大,数据通常无法掌握。


在美国,新屋开工通常在每月的16号至19号间公布。

 

通常来讲,新屋开工与营建许可的增加,理论上对于该国货币来说是利好因素,将推动该国货币走强,新屋开工与营建许可的下降或低于预期,将对该国货币形成压力。

 

9.消费者物价指数 

消费者物价指数(Consumer Price Index),英文缩写为CPI,是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标,通常作为观察通货膨胀水平的重要指针。许多经济学家为了分析的目的而将部分指标排斥在外,主要是将容易波动的食品和能源价格剔除出去。这被称为核心消费者物价指数。消费者物价指数是讨论通货膨胀时最常提及的物价指数之一。消费者物价指数上升太多,有通货膨胀的压力,此时中央银行可能会通过调高利率来加以控制,对一国货币来说是利多。由于与生活相关的产品多为最终产品,其价格只涨不跌,因此,消费者物价指数也未能完全反应价格变动的实情,还要再结合其他数据才能通盘考察通货膨胀。不过,如果消费者物价指数升幅过大,表明通胀已经成为经济不稳定的因素的时候,央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险,从而造成经济前景不明朗,因此该指数过高的升幅并不被市场欢迎。在美国,目前的消费者物价指数是以1982年至1984年的平均物价水准为基期,涵盖了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其它等七大类,364种项目的物价来决定各种支出的权数,通常在每月的第三个星期公布。

 

10.零售销售指数 

其实是零售销售数额的统计汇总,包括所有主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。服务业所发生的费用不包括在零售销售中。零售数据对于判定一国的经济现状和前景具有重要指导作用,因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化。在西方发达国家,消费者支出通常占到国民经济的一半以上,像美国、英国等国,这一比例可以占到三分之二。在美国,商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查,其调查对象为各种型态和规模的零售商(均为商务部登记有案的公司)。因为零售业涉及范围太广,因而采取随机抽样的方式进行调查,以取得较具代表性的数据资料。耐用消费品方面的零售商包括汽车零售商、超级市场、药品和酒类经销商等。由于服务业的数据很难搜集、计算,所以将其排除在外,但服务业亦属于消费支出中重要的一环,其消费增减可以从个人消费支出(包括商品零售和服务)这一数据中得出结果。在西方国家,汽车销售构成了零售销售中最大的份额,一般能够占到25%,因而在公布零售销售的同时,还会公布一个剔除汽车销售的零售数据。此外,由于食品和能源销售受季节影响较大,有时也将食品和能源剔除,再发布一个核心零售销售。

 

一国零售销售的提升,代表该国消费支出的增加,经济情况好转,利率可能会被调高,对该国货币有利,反之如果零售销售下降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对该国货币偏向利空。在美国,通常在每月1114日公布前一个月的零售销售数据。

 

11.领先指数(Leading Indicator 

也叫领先指标或先行指标,是预测未来经济发展情况的最重要的经济指标之一,是各种引导经济循环的经济变量的加权平均数。领先指数由众多要素构成,涉及国民经济的诸多方面,以美国的领先指数为例,主要包括下列要素:

 

1 制造业平均每周工作量。 

2 平均周申请失业金人数。 

3 制造商新增消费品和原材料订单。 

4 卖主交割执行情况——其工厂延迟交货的百分比。 

5 工厂和设备的合同、订单。 

6 新增私人投资的营建许可。 

7 M2货币供应量。 

8 标准普尔500股票指数及股息收益。 

9 密歇根消费者信心指数。 

10 生产成本与卖价间的差额。

  

倘若这些要素有多数向好,则可提前预期领先指数将会上升。

 

领先指数通常每月公布一次,各国公布时间不尽一致。假如领先指数连续三个月下降,则预示经济即将进入衰退期;若连续三个月上升,则表示经济即将繁荣或持续扩张。通常领先指标有69个月的领先时间,在美国,一般认为领先指标可以在经济衰退前11个月预测经济下滑,而在经济扩张前3个月可预测经济复苏。二战后,领先指数已经被成功的用来预测西方发达国家经济的荣枯拐点。通常来讲,外汇市场会对领先指数的剧烈波动做出强烈反应,领先指数的猛增将推动该国货币走强,领先指数的猛跌将促使该国货币走软。当前对外汇市场影响最大的当属美国的领先指数,由美国商务部公布,时间大体在每月的最后一个工作日。其他国家比如日本、瑞士、加拿大、德国等也会公布领先指数,德国的ZEW经济景气指数和IFO经济景气指数也包含一定领先指数的意味。

 

12.基本面解读—GDP

GDP,即国内生产总值,英文名称Gross Domestic Product,通常缩写为GDP。该指标是宏观经济中最受关注的经济统计数字,因为它被认为是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。


GDP是按市场价格计算的国内生产总值,是指一个国家(或地区)所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。也就是说,日本公司在美国投资的工厂所创造的价值,也将计入美国的GDP。它涉及的是实实在在的经济活动。


从经济学来讲,国内生产总值有三种形态,即价值形态、收入形态和产品形态。从价值形态看,它是所有常驻单位在一定时期内生产的全部货物和服务价值与同期投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额,即所有常驻单位的增加值之和;从收入形态看,它是所有常驻单位在一定时期内直接创造的收入之和;从产品形态看,它是货物和服务最终使用减去货物和服务进口。


当然,作为普通的投资者,我们没有必要去过多的探究GDP的经济学意义,我们所要关注的是GDP对外汇市场的影响。


GDP增长速度越快,表明该国经济发展越快,增速越慢,该国经济发展越慢,若GDP陷入负增长,则该国毫无疑问的陷入经济衰退。


一般的来讲,若GDP维持较快的增速,将对该国货币会带来支撑,反之对该国货币起利空作用。这里的增长速度是一个相对的概念,假设AB两国GDP的增速分别为1.5%和0.5%,尽管增速都不够快,但若这种速度维持一段时间,A国货币的走势将会好于B国货币。这里仅考虑的是GDP因素,实际的外汇走势还要综合其他因素来看,但GDP是最重要的经济数据之一,对外汇市场有着较大的影响。

 

西方国家GDP的公布通常分为每月公布和每季公布,其中又以每季公布的GDP数据最为重要,投资者应考察该季度GDP与前一季度及去年同期数据相比的结果,增速提高,或高于预期,均可视为利好。

  

(三)哪些因素决定外汇汇率?

 

是什么经济原则决定外汇汇率,又是什么使之改变的呢?这必须从分析外汇市场入手。外汇交易市场,顾名思义,是不同国家货币交换的市场。汇率就是在这里决定的。外汇市场与其他市场一样,主要由两大因素决定,一是货币的供给和需求,二是各国货币的价格,这种价格是以各国自己的单位标定的。尽管外汇市场上有如此种种不同的交易,但汇率决定的基本原则是一样的。许多经济学家倾向于用供给和需求关系来解释外汇市场的活动。美国经济学家萨缪尔森曾用供给和需求曲线来分析外汇汇率的市场决定。他用的例子是英镑和美元之间的双边贸易。美国对于英镑的需求,是由于英国向美国提供商品、服务和投资等等。美国需用英镑来支付这些商品和服务。英镑的供给则取决于美国向英国提供的商品、服务和美国在英国的投资等。外汇交换的价格,即汇率,就定于供给和需求取得平衡的那一点。外汇交换的供给和需求的平衡,决定了货币的汇率。这种外汇的供给和需求存在于每一种货币,于是供给和需求就来自世界的四面八方,这个多边的交换决定了整个世界的汇率。

 

1.美圆 

美圆是全球硬通货,各国央行主要货币储备,美国政治经济地位决定美元地位,同时,美国也通过操纵美圆汇率为其自身利益服务,有时不惜以牺牲他国利益为代价。美国的一言一行对汇市的影响重大,因此,从美国自身利益角度去考量美国对美圆汇率的态度对把握汇率走势就非常重要。

 

举例来说,远的是1985广场协议,当时美国面临过高美圆汇率导致的创历史记录的巨额贸易赤字,而日本投资持有大量的美圆资产。美国施压,于19859月,同日,德,法,英达成五国联合干预市场的协议,各国抛售美圆,使美圆有序下跌,以解决美国巨额贸易赤字。最终美圆持续大幅贬值,美圆对日圆在此后不到三年时间,贬值50%。持有美圆资产的日本投资者损失惨重,日圆汇率的大幅上涨也最终促使日本经济陷入长达十余年的衰退,日本对美国世界经济霸主地位的挑战也一败涂地。

 

近的就是200410月后美圆一波大幅下跌,欧元创了历史新高1.3670。其间欧洲方面一再呼吁干预美国干预汇率,以避免欧元汇率过高导致欧元区经济增长受挫。但美国方面只是口头申明坚持强势美圆政策,但不愿联合入市干预,因为美圆贬值对美国缓解贸易赤字有利。结果市场更添做空美圆信心,年底前美圆一路大跌不回头。

 

从以上两个例子可以看出,了解美国方面对汇率走势的真正意图对于投资者是何重要。

 

美国国内金融资本市场发达,同全球各地市场联系紧密,且国内各市场也密切相关。因为资金随时能在逐利目的下于汇市,股市,债市间流动,也能随时从国内流向国外,这种资金的流动对汇市影响的重大影响不言而喻。比如,美国国债的收益率的涨跌,对美圆汇率就有很大的影响,特别是在汇市关注点在美国利率前景时。因国债对利率的变化敏感,投资者对利率前景的预期的变化,敏锐地反应在债市。如果国债收益率上涨,将吸引资金流入,而资金的流入,将支撑汇率的上涨,反之亦然。因此,投资者可以从国债收益率的涨跌来判断市场对利率前景的预期,以决策汇市投资。

 

2.欧元 

欧元占美元指数的权重为57.6%,比重最大,因此,欧元基本上可以看做美圆的对手货币,投资者可参照欧元来判断美圆强弱。欧元的比重也体现在其货币特性和走势上,因为比重和交易量大,欧元是主要非美币种里最为稳健的货币,如同股票市场里的大盘股,常常带动欧系货币和其他非美货币,起着领头羊的作用因此,新手入市,选择欧元做为主要操作币种,颇为有利。

 

同时,因为欧元面市仅数年,历史走势颇为符合技术分析,且走势平稳,交易量大,不易被操纵,人为因素较少,因此,仅从技术分析角度而言,对其较长趋势的把握更具有效性。除一些特殊市场状况和交易时段(如04年底,欧元在圣诞和元旦的节假日气氛和交易清淡状况下,对历史新高做出突破,后续行情表明此为假突破,为部分市场主力出货之狡猾手段),一般而言,对重要点位和趋势线以及形态的突破,可靠性都是相对较强的。

 

一国政府和央行对货币都会进行符合其利益和意图的干预,区别在于各自的能力不同。上面提到美国方面,因其国家实力和影响力,以及政治结构带来政府对货币的干预能力颇强,可以说,基本上,美元的长期走势可以按照美国的意图,而欧元区的政治结构相对分散,利益分歧较多,意见分歧相应也多。因此,欧盟方面影响欧元汇率的能力也大打折扣,根本不能与美国方面同日而语。当欧美方面因利益分歧在汇率上出现博弈时,美国方面占上风是毋庸质疑的。正如前面所说,04年欧元上涨过程中,欧盟方面的口头干预只能对欧元短线的走势产生影响,没有实际入市干预,也是因为欧洲方面明了,如无美国方面的配合,效果也是不如人意的。

 

3.日圆 

因为日本国内市场狭小,为出口导向型经济,特别是近十余年经济衰退,出口成为国内经济增长的救生稻草,因此,经常性地干预汇市,使日圆汇率不至于过强,保持出口产品竞争力成为日本习惯的外汇政策。日本央行是世界上最经常干预汇率的央行,且日本外汇储备世界第一,干预汇市的能力较强,因此,对于汇市投资者来说,对日本央行的关注当然是必须的。日本方面干预汇市的手段主要是口头干预和直接入市。因此,日本央行和财政部官员经常性的言论对日圆短线波动影响颇大,是短线投资者需要重点关注的,也是短线操作日圆的难点所在。

 

也正因为日本经济与世界经济紧密联系,特别是与要贸易伙伴,如美国,中国,东南亚地区密切相关。因此日圆汇率也较易受外界因素影响。例如,中国经济的增长对日本经济的复苏日益重要,因而中国方面经济增长放缓的消息对日圆汇率的负面影响也愈来愈大。

日本虽是经济大国,但却是政治傀儡,可以说是美国的小伙计,唯美国马首是瞻。因此,从汇率政策上来说,基本上需要符合美国方面的意愿和利益。如1985年的广场协议正是政治上软弱,受制于人的结果。因此,上面所提到的干预汇率,也只能是在美国人限定的框架内折腾了。

 

石油价格的上涨对日圆是负面的,虽然日本对石油的以来日益减少,但心理上依旧。

 

4.英镑 

英镑是曾经的世界货币,目前则是最值钱的货币,因其对美元的汇率较高,因而每日的波动也较大,特别是其交易量远逊欧元,因此其货币特性就体现为波动性较强,而伦敦做为最早的外汇交易中心,其交易员的技巧和经验都是顶级的,而这些交易技巧在英镑的走势上得到了很好的体现,因此,英镑相对欧元来说,人为因素较多,特别是短线的波动,那些交易员对经验较少的投资者的欺骗

 

可谓屡试不爽。因而,短线操作英镑是考验投资者功力的试金石,而那些经验和技巧欠缺的投资者,对英镑最好敬而远之。

 

英镑属于欧系货币,与欧元联系紧密。因英国与欧元区经济政治密切相关,且英国为欧盟重要成员之一。因此,欧盟方面的经济政治变动,对英镑的影响颇大。例如,近期法国荷兰的公投反对通过欧盟宪法,造成的政治动荡,欧元大幅下跌,就拖累了英镑跟随下跌。

此外,英国发现北海石油使其成为G7里少数能石油自给的国家,油价的上涨在一定程度上还利好英镑,相对日圆,那英镑对日圆的交叉就有较好的表现。

 

5.瑞士法郎 

瑞士是传统的中立国,瑞士法郎也是传统的避险货币,政治动荡期,能吸引避险资金流入,另外,瑞士宪法曾规定,每一瑞士法郎必须有40%的黄金储备支撑,虽然这一规定已经失效,但瑞士法郎同黄金价格仍具有一定心理上的联系。黄金价格的上涨,能带动瑞郎一定程度的上涨。

 

瑞士是一小国,因此,决定瑞郎汇率的,更多的是外部因素,主要的是美元的汇率,另外,因其也属于欧系货币,因此,平时基本上跟随欧元的走势。

 

瑞士法郎货币量小,在特殊时期,特别是政治动荡引发对其大量的需求时,能很快推升其汇率,且容易使其币值高估。

 

6.澳元 

澳元是典型的商品货币(商品货币的特征主要有高利率、出口占据国民生产总值比例较高、某种重要的初级产品的主要生产和出口国、货币汇率与某种商品(或者黄金价格)同向变动,等等),澳大利亚在煤炭、铁矿石、铜、铝、羊毛等工业品和棉纺品的国际贸易中占绝对优势,因此这些商品价格的上涨,对于澳元的正面影响是很大的,另外,尽管澳洲不是黄金的重要生产和出口国,但是澳元和黄金价格正相关的特征比较明显,还有石油价格。例如,近几年来代表世界主要商品价格的国际商品期价指数一路攀升,特别是04年黄金,石油的价格大涨,一路推升了澳元的汇价。

 

此外,澳元是高息货币,美国方面利率前景和体现利率前景的国债收益率的变动对其影响较大。

 

7.加元 

加元也属于商品货币,是西方七国里最依赖出口的国家,其出口占其GDP的四成,而出口产品主要是农产品和海产品。

 

同时,加元是,非常典型的美元集团货币(美元集团指的是那些同美国经济具有十分密切关系的国家,这主要包括了同美国实行自由贸易区或者签署自由贸易协定的国家,以加拿大、拉美国家和澳洲为主要代表),其出口的80%是美国,与美国的经济依存度极高。

 

表现在汇率上,就是加元对主要货币和美圆对主要货币走势基本一致,例如,欧元对加元和欧元对美圆在图形上保持良好的同向性,只是在近年美圆普遍下跌中,此种联系才慢慢减弱。

另外,加拿大是西方七国里唯一一个石油出口的国家,因此石油价格的上涨对加元是大利好,使起在对日元的交叉盘中表现良好。 

 

美元与黄金 

美元跌的时候黄金在涨,而黄金跌的时候美元则往往处于上升途中,黄金与美元在全年的大部分时间内呈负相关。为何美元能如此强的影响金价呢?

 

这主要有三个原因:首先,美元是当前国际货币体系的柱石,美元和黄金同为最重要的储备资产,美元的坚挺和稳定就消弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。第二,美国GDP仍占世界GDP1/4强,对外贸易总额世界第一,世界经济深受其影响,而黄金价格显然与世界经济好坏成反比例关系。第三,世界黄金市场一般都以美元标价,这样美元贬值势必导致金价上涨。比如,20世纪末金价走入低谷,人们纷纷抛出黄金,就与美国经济连续100个月保持增长,美元坚挺关系密切.

 

美元与石油 

美国作为世界上最大的石油消费国和净进口国,石油价格上涨无疑会给美国的经济带来负面的影响,并导致美元实际汇率的波动。从历史情况来看,历次石油危机都造成了美国经济的衰退,并且是导致美元实际汇率波动的主要原因。但是对美元实际汇率走势的分析将不同于前述对一般石油进口国的分析,其主要原因是国际石油交易都是以美元计价和结算的,油价的上涨意味着对美元支付需求的上升,因而美元仍有可能继续保持强势货币的地位,从而使分析变得复杂。


学者的理论研究和实证分析均表明石油价格的波动是导致美元实际汇率变化的主要因素。概括而言,石油价格的大幅上涨主要通过以下三种途径对美元名义汇率产生影响,进而影响美元实际汇率水平的波动。

 

首先,油价的上涨会全面提高生产资料成本和生活成本,从而导致通货膨胀水平的上升,而通货膨胀又会提高名义货币需求从而导致国内信贷需求水平的上升,进而吸引更多的外资流入美国。国外资本的流入将导致美元汇率的上升。与此同时,美国国内的货币政策又常常会加强美元的升值过程,联储往往在石油价格上升的初期采取提高利率等紧缩性的货币政策来控制通货膨胀水平,这样利率水平的升高会吸引更多的国外资本流入从而导致美元名义汇率的上升。

其次,油价的上涨使得石油输出国的贸易出现盈余,以美元为主的外汇储备增加,产生所谓的石油美元,这些石油美元出于逐利的需要会进入国际金融市场大量购买美元资产,进而导致美元名义汇率的上升。

 

第三,油价的持续上升会导致世界经济的衰退,使得石油进口国的国际收支出现不确定性,因而这些国家纷纷提高他们外汇储备中的美元资产比率来维持汇率的稳定,这就进一步提高了对美元的需求,导致美元名义汇率的上升。

 

在上述三方面影响机制的综合作用下,美元在面临石油价格上涨时出现名义汇率水平上升的情况。在名义汇率上升的情况下,实际汇率水平的变化取决于美国国内的物价水平与国外价格水平之比。由于美国的石油消耗比其他国家要大,因此油价上涨对美国一般物价水平的影响程度要比其他国家大。这样相对物价水平的上升与名义有效汇率的变化方向一致,因而在油价上涨时,美元的实际汇率水平将会上升。

 

美元同人民币 

更严重的问题是世界经济全球化了,原来的金融货币体系没有改变。美元本位的货币体系使美元总有贬值的倾向,而贬值对美国从来都是有利的,美国不会去改变这个局面。汇率是两个货币的比率关系问题,作为标准货币的美元要贬值,直接表现为要求其他货币升值。谁发展得快,美元就对谁贬值,先是对德国马克,然后是日元,现在轮到人民币。全世界在为美国承担金融风险,60%的美元钞票在美国之外流通,50%的美元金融资产由外国人持有,现在我们拿着1万多亿美元的资产,这个风险就转嫁到我们头上了。

 

国内政局对汇率的影响 

外汇市场的政治风险主要是由政局不稳引起经济政策变化,从具体形式来看,有大选、战争、政变、边界冲突等。政治事件通常都是突发事件,出乎外汇市场的意料,所以使外汇市场现货价格异常剧烈的波动,其波动幅度往往超过外汇价格的长期波动幅度。

 

一.大选 

一国进行大选,就意味着领导者的改变,伴随着经济政策的改变。在大选过程中,选举形势的变化即人们对选举结果的预期都会对外汇市场发生一定的影响。

 

二.政权更迭 

当一个国家或地区发生政权更迭时,对经济发展的影响是巨大的,对外汇更是会产生不可估量的冲击。如1998年俄罗斯政局不稳就对俄罗斯经济造成了重大破坏。

 

三.战争或政变 

 当一国发生政变或爆发战争时,该国的货币就会呈现不稳定而下跌,局势动荡是打击该国货币的重要原因。例如美国在1991年进行攻打伊拉克的沙漠风暴行动时,美元汇率就经历了一轮大幅度的波动。发生在美国的“9.11”恐怖主义袭击事件,以及美国对阿富汗所采取的军事行动,也同样打击了美国的消费和商业信心,使美元有贬值的压力。

 

社会政治因素影响外汇市场通常都是一些突发行事件,这种短期性突发事件会引起外汇的现货价格波动,甚至背离期长期的均衡价格,但是事件过后,外汇走势又会按照其长期均衡价格的方向变动。一般来说,短期的价格变动最多只会修正长期外汇均衡价格的方向,却很难改变或彻底扭转它的长期波动趋势。 

 

(四)经济因素对汇率的影响

 

一.国民生产总值(GNP 

国民生产总值是一个国家在一定时期内生产的全部最终产品和服务的总价值,是各项经济指标中最基本的一项,它反映了一国的整体经济状况。国民生产总值由四个主要组成部分:消费、投资、政府支出和净出口。它们之间的关系是:国民生产总值=消费+投资+政府支出+(出口-进口)。一个国家或地区的经济究竟处于增长还是衰退阶段,从GNP的变化中可以观察到。国民生产总值的大幅增长,反映该国经济发展蓬勃,国民收入增加,消费力也随之增强,该国政府将有可能提高利率,紧缩货币供应,该国货币的吸引力也增大,导致其货币的汇率上升;反之,如果一国国民生产总值出现负增长,即表示该国的生产转弱,经济处于衰退状态,消费能力减低,政府在这种情况下可能会降低利率,以刺激经济增长,利率下降加上该国经济表现不佳,该国货币的吸引力也就下降了。一般情况下,如果一个国家的国民生产总值连续两个季度下降,就被视为进入了经济衰退期。

  

二、通货膨胀 

通货膨胀也是影响汇率的一个重要因素,反映通货膨胀的经济指标很多,常用的有:

 

1.生产物价指数 

生产物价指数主要反映商品的生产成本,即生产原料的价格变化状况,用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情形。该指标对未来的消费价格的上升或下降影响很大,也是预示消费价格趋势的指标。生产物价指数与汇率的关系非常微妙,并且反复无常,如果生产物价指数较预期的高,则有通货膨胀的可能,有关部门会实行紧缩的货币政策,这种情况下该国货币的汇率可能会上升;但如果有关部门处于其他的考虑,没有紧缩银根,则该国货币的汇率就可能下跌。

 

2.消费物价指数 

消费物价指数主要反映城市消费者支付商品和劳务的价格情况,是广泛用来反应通货膨胀的情况的工具,一般一百分比来表示。当消费物价指数上升时,显示通货膨胀率上升,即货币的购买力下降,理论上来说,该国货币应该有下降的趋势,但很多国家都以控制通货膨胀为主要目标,通货膨胀率的上升往往同时带来利率上升的可能性,反而会利好该国货币;而如果通货膨胀受到控制,利率也可能会趋于回落,反而利淡该国货币了。

 

3.零售物价指数 

 零售物价指数指的是市场零售价格的变化,是一国通货膨胀状况的另一种指示器。当一国社会经济蓬勃发展,个人消费增加,就可能带来零售物价指数的上升。该指标的持续上升,就带来通货膨胀的压力,使政府收紧货币供应,该国货币汇率上升。零售物价指数反映的是零售商品价格的平均变化,与消费物价指数不同,消费物价指数是按照不同商品在消费中所占的权重进行加权计算的,它反映的是人们生活费用的变化。

 

4.批发物价指数 

批发物价指数反映的是批发价格的变化,其反映的内容与零售物价指数基本相同,其计算方法更加简便,在没有零售物价指数的情况下,可以用批发物价指数来代替分析通货膨胀状况。

 

三、利率 

当一国利率水平上升时,持有该国货币的投资者利息收益增加,导致本国货币的需求增加;同时引起短期资本向该国流动,而本国的资本流出减少,导致国际收支资本项目得到改善,本国货币汇率上升。反之,如果一国利率水平下降,则持有该国货币的投资者利息收益减少,对该货币的需求会下降;同时引起短期资本向国外流动,而资本流入减少,导致国际收支资本项目恶化,引起汇率下跌。

 

四、就业 

就业情况是一国经济发展的晴雨表,反映就业情况的指标主要有就业人数、失业率、各行业就业情况等。就业人数是与经济同步发展的一个指标,经济发展状况越好,提供的就业机会越多,就业人数就会随之增加,因此就业人数的增加,反映一国经济蓬勃发展,对该国货币的汇率是一个利好。

 

五、个人收入 

个人收入包括一切从工资即社会福利或其他途径中取得的收入总额,个人收入是个人消费的来源,反映了个人的实际购买力水平,预示将来消费者对商品和劳务的需求。个人收入的变化还会影响到国际收支经常项目和汇率。个人收入水平的提高会引起一个国家对外国产品的需求增加,导致进口增加和外汇汇率上升;反之,个人收入水平的下降会引起对进口产品需求的减少,以至外汇汇率的下跌。如果市场预期的个人收入水平低于实际收入水平时,该国货币的汇率会上升,反之如果市场预期的个人收入水平高于实际收入水平,则该国货币的汇率会下降。

 

六、工业订单 

工业订单反映了一国工业生产和销售情况,包括耐用品订单和非耐用品订单。该指标反映了制造生产情形的好坏,制造业的厂商通常是在接到订单后才安排生产的,因此该指标也被视为下一期生产活动的预兆。当耐用品订单大幅度减少时,反映制造业疲弱,下一期产量减少,可能导致失业率上升,经济发展放缓,因此对该国货币不利;反之,当耐用品订单增加时,反映该国经济发展良好,有利于该国货币。

 

七、商业库存和销售 

商业库存是处于储备状态的商品。工厂生产出来的商品不会立即通过流通领域全部进入个人消费或生产消费,有一部分要储存起来以备生产和销售,因此工商企业保持一定数量的商业库存是维持和扩大再生产及营业范围的一个重要条件。但库存量的显著增加或减少与市场状况和经济兴衰由直接的关系。在经济高速发展时期,如果商业库存突然增加,预示着经济发展将要受阻,有进入停滞或衰退的可能;在经济发展低迷的时期,如果商业库存突然减少,则表明经济发展有好转的迹象。因此,商业库存是显示一国经济发展状况的先行指标。

 

八、外贸平衡数字 

国与国之间的商品贸易,是构成经济活动的重要一环,各国都定期公布一定时期的贸易数字。如果一国经常出现贸易逆差,意味着国民收入流出,使国家经济转弱,政府为了改善这种状况,往往要使货币贬值,提高出口竞争力。因此,当一国贸易逆差扩大时,该国货币的汇率将会下降;反之,当外贸出现顺差时,该国货币的汇率有上升的趋势。

 

PS:在经济周期的不同阶段,一些经济指标对美元有不同的影响,如劳动力报告、消费者价格指数、国内生产总值、国际贸易水平、工业生产指标等。当通货膨胀对经济不构成威胁的时候,强经济指标会对美元汇率形成支持。当通货膨胀对经济的威胁比较明显时,强经济指标则会打压美元汇率。另外,新兴市场的金融或政治动荡,也会推高美元资产价格,此时美元资产作为一种避险工具,会间接地推高美元汇率。

 

江恩21条操作守则 

赫赫大名的江恩理论创始人,证券市场历史中的世界级大师江恩,凭其高超的操作技巧,在其一生的投机生涯中总共从市场赢了三亿五千万美元(江恩生于1878年),他交易次数的成功率在80%以上。在当时与今天的证券市场投资人眼中,他确是一个近乎于的顶级人物,而他创立的江恩理论至今也仍享受着一样艰深难明的地位,受人膜拜。

 

然而,当我们从整体上研读江恩时,便可发现,作为预测大师的江恩与市场高手的江恩,虽然是同一个人,但他却是清清楚楚、冷静异常地将自己的预测理论与实践操作分开了:预测固然认真(江恩有段时期每年出版一部他对市场和经济形势的预测书),但在实际操作中,他却不是完全让预测牵着自己,相反,他只遵守自己建立的买卖规则,他让预测要服从买卖规则!预测正确、不违背其买卖规则,他照预测方向操作;预测不对时,他用买卖规则(例如止损单)或修正预测,或干脆认错退出。

 

买卖规则重于预测! 这就是江恩获胜的真正秘诀。

 

然而,至今还有许多股市投资人以为江恩是纯粹凭其神奇理论赢得了市场胜利,于是光顾着去研究挖掘江恩的理论体系,期望一旦握到了江恩的那片金钥匙,便可象江恩一样从此在股市中百战百胜了。而这,实在是一个认识上的偏误。

 

还有不少人在寻找探索其他的预测方法,也期望有一天会找到那种令他一劳永逸百战百胜的秘密武器,从此让他轻轻松松咤叱股市永操胜券。

 

可惜,这都象想制造永动机一样,是人们对预测股市理论价值在认识上的一大误区。为什么说江恩的成功,其买卖规则重于其预测理论呢?

 

1、每次入市买、卖,损失不应超过资金的十分之一。 

2、永远都设立止损位,减少买卖出错时可能造成的损失。 

3、永不过量买卖。 

前三条是资金管理的灵魂,而且我认为最关键是是第三条。不过量买卖就是不使用过高的杠杆,控制好仓位。至于怎样算是过量这要根据个人的操作方式和资金管理方式来衡量。例如,根据你的止损位+1条你应该可以计算出持仓量来。

止损的艺术性很强,也有许多的文章进行专门的讨论。但是将止损位的设置与行情的判断、进出场点位、仓量控制进行有机的结合,就是科学而不是艺术了。

 

4、永不让所持仓位转盈为亏。 

这一条对保持良好的心态很重要。但如何执行是也不是容易的事情,从操作的系统性考虑,这需要科学和系统的方法,否则,容易造成交易的随意性。

从感性层面上看:个人感觉一般情况下,在外汇操作上应尽量保证浮赢不至于转化为亏损,当然要考虑具体品种的波动特性,否则为了保住一点点赢而过早的被迫出场,往往会错失日后的大行情。

从操作的系统性、科学性层面上看:止损应建立在行情判断和资金管理的有机结合上,只有在行情判断和资金管理产生冲突时才根据资金管理要求进行止损操作。我感觉其中关键的问题,还在于资金管理如何与你的行情判断进行有机结合。

 

5、永不逆市而为。市场趋势不明显时,宁可在场外观望。 

5条的重要性应列21条的第一位!!! 

就是说我们要顺势而为,或者在无趋势、趋势不明的时候观望。顺势是古老的观念,最重要的观念也是最被人忽视的观念。最近的商品期货市场火爆异常,可我们知道90%以上的投资者却在回吐利润甚至遭受重大的损失,甚至暴仓者也不少,根本原因就在于逆了大势。正所谓空头不死,涨势不止!每天都有人言顶,却屡屡创出新高,行情就是这样与大多数人站在相反的一边。

 

6、有怀疑,即平仓离场。入市时要坚决,犹豫不决时不要入市。 

 我认为这不是科学和系统的操作方法!大多数投机者操作的随意性来源于心理的起伏不定,当然对久经杀场的江恩大师来说,人家的怀疑自有人家的丰富经验和判断在内。

 

7、只在活跃的市场买卖。买卖清淡时不宜操作。 

8、永不设定目标价位出入市,避免限价出入市,而只服从市场   走势。 

9、如无适当理由、不将所持仓平盘,可用止赚位保障所得利润。

10、在市场连战皆捷后,可将部分利润提取,以备急时之需。

11、买股票切忌只望分红收息。(赚市场差价第一)

12、买卖遭损失时,切忌赌徒式加码,以谋求摊低成本。

13、不要因为不耐烦而入市,也不要因为不耐烦而平仓。

14、肯输不肯赢,切戒。赔多赚少的买卖不要做 

15、入市时落下的止损位,不宜胡乱取消。

16、做多错多,入市要等候机会,不宜买卖太密。

17、做多做空自如,不应只做单边。

18、不要因为价位太低而吸纳,也不要因为价位太高而沽空。

19、永不对冲。

20、尽量避免在不适当时搞金字塔加码。 

21、如无适当理由,避免胡乱更改所持股票的买卖策略。

 

江恩认为,投资者在市场买卖遭受损失,主要的原因有三点:

 

1)       在有限资本上过度买卖。 

2)       投资者未有设不止蚀盘以控制损失。 

3)       缺乏市场知识,这是在市场买卖中损失的最重要原因。

 

因此,江恩对所有投资者的忠告是:在你赔钱之前,请先细心研究市场。在入市之前,投资者一定要了解:


1)
你可能会作出错误的买卖决定;

2) 你必须知道,如何去处理错误;

3) 出入市必须根据一套既定的规则,永不盲目猜测市况发展。

4) 市场条件及时间经常转变,投资者必须学习跟随市况转变。在不同时间循环及市场条件下,市场历史会重复发生的。

 

江恩十二条买卖规则

 

1 决定市场的走势; 

2 在单底、双底或三底水平入市买入; 

3 根据市场波动的百分比买卖; 

4 根据三星期上升或下跌买卖; 

 5 市场分段波动; 

6 利用57点波动买卖; 

7 成交量; 

8 时间因素; 

9 当出现高低点或新高时买入; 

10 决定于大势趋势的转向; 

11 最安全的买卖点; 

12 快速市场的价位波动。

 

法兰克福

9:00-16:00
(11
-3)北京时间15:00-22:00
(4
-10)北京时间14:00-21:00

伦敦
9:30-15:30
(11
-3)北京时间17:30-(次日)01:30
(4
-10)北京时间16:30-(次日)00:30

纽约
8:30-15:00
(11
-3)北京时间 21:30-(次日)04:00
(4
-10)北京时间20:30-(次日)03:00

备注:由于夏时制原因,部分主要外汇交易市场的开收盘时间提前一个小时。具体的夏时制时间起始日期与结束日期请参照该国当时具体规定。如今年美国的夏令时大约是在每年四月的第一个周末至十月的最后一个周末。西欧的夏时制是每年三月最后一个周末到九月最后一个周末。澳洲和新西兰在南半球,夏时制时间与美国和欧洲正相反。