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三颗“债务炸弹”嗡嗡作响,或引爆美国财政体系

2018年3月16日 18:16
三颗“债务炸弹”嗡嗡作响,或引爆美国财政体系

特朗普政府准备实施的贸易关税,使我们看到了全球经济战争中的第一枪。但是这一举措可能最终将演变成为其他国家对于美国财政体系的一次破坏性攻击。随着美国债务或被大量抛售,这将把美元推至一个死局。而更深层次的则是美国对债务的依赖性,债务问题或是压垮美国财政体系的最后一根稻草,今天就让我们看看美国财政体系中的三颗债务炸弹。



家庭债务


2017年整个美国的家庭债务超过了13万亿美元,创出了历史新高,这也是美国连续第五年家庭债务持续增加,这包括信用卡、汽车贷款、按揭贷款、学生贷款等等。这种趋势所暗含的经济复苏实际上没有真正建立在合理的财富创造上,而是更加依赖于造成2008年的金融危机的同样的债务问题上。美联储所印发的钞票并没有像最初承诺的那样流向消费者。

消费者也未必能从银行和企业在金融危机后所提供的几乎为零的利率中获得真正的好处。事实上,随着美联储利率加息的步伐加快,越来越多的资产类别受到影响,比如房地产市场和汽车贷款市场。随着美联储的不断加息,所有其他的经济领域都有所承压,普通公民的债务水平也达到了历史高位。



企业债务


这个债务炸弹可能是最具破坏性的也是最让人难以捉摸的。事实上,最近一些主流的分析师才意识到企业债务和不断上升的利率可能会在特定的时间内导致股市的崩盘。

标普全球评级数据显示,在接受调查的1.3万家公司中,至少有37%的企业的债务与盈利比率为5倍,这使得它们“高度杠杆化”。这一债务水平甚至比2007年雷曼兄弟破产和信贷危机爆发前的水平还要高。

不过,这种担忧不仅仅局限于债务。企业一直在利用低利率借入难以置信数量的现金,以购买自己的股票。但是,股票回购基本上是市场操纵的一种法律形式,公司从公众手中回购股票,大幅减少市场上流通的股票数量,从而人为地增加每只股票的价值,并使道琼斯指数呈现上涨的走势。 

股票回购一直是历史上大牛市的主要动力,牛市是如此虚假,以至于连主流媒体都在质疑它的有效性。股票回购完全依赖于低廉的债务,而随着美联储继续加息,低价债务的优势正在消失,股市的自然反应将是崩盘。 

一些人也许会质疑美联储是否真的故意这么做或者说他们忽视了这一点。但是最近美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾多次表示一旦美联储开始削减其资产负债表的资产以及提高利率,那将会对股市产生极为不利的影响,因为投资者习惯了在股市中轻松获利。

鲍威尔本人知晓加息意味着什么,但是他仍然在提高利率,同时削减资产负债表的速度也比最初向公众公布的要快的多,这让人不得不怀疑美联储是否真的没有故意让美国经济陷入下滑。



国债


这个债务炸弹较之另外两个有更长的引信,但是却会导致一场全球的贸易战,但是问题在于美国债券的主要持有者将选择何时抛售手中的债券作为报复。

尽管特朗普不愿意限制不断上涨的债务上限,并推出了额外的1.5万亿的基建计划,毫无疑问美国的债务还将继续上升,因此外国的投资将是十分必要的。

美联储过去一直被视为美国国债的最大买家或者是最后的买家。现在,美联储已经结束了量化宽松政策,同时快速的削减资产负债表。因此,唯一的买家就剩了外国的央行以及投资者。因此如果贸易战升级导致了债券收益率大幅回落,美联储将不会介入,或者说只有等到事态难以挽回了美联储才会择机选择介入。

在奥巴马政府时期,美国的债务已经翻倍了。这是一种不可持续的债务发行率,即使是一个拥有世界储备货币的国家也难以承受。如果缺乏外国的投资,那么作为世界储备货币的美元将会反过来对美国的经济造成更为强大的破坏。